金牛财富 TCL中环战略并购一道新能源：加速产业整合，以“适度一体化”穿越周期

在当前光伏行业深度调整、供需格局重塑的关键时期，龙头企业如何通过市场化手段整合资源、推动产业健康发展，成为市场关注的焦点。近日，TCL中环（002129.SZ）发布公告，拟以12.58亿元通过“股权受让+增资”方式实现对一道新能源59.14%股份的持有，并接受7.20%股份的表决权委托，合计控制66.34%股份。

业内普遍共识，这一动作不仅是公司“适度一体化”战略的实质性落地，更是在全国人大代表、TCL董事长李东生提出“以市场的力量反内卷”建言后，行业龙头推动产业有序整合、引领高质量发展的一次标志性实践。

以市场化并购践行“反内卷”路径

据第一财经观察，过去两年，光伏产业经历了从高速扩张到深度洗牌的剧烈震荡。产能阶段性过剩、价格战愈演愈烈，“内卷式”竞争严重侵蚀了产业链各环节的盈利空间，也造成了大量社会资源的低效占用。因而，如何化解过剩产能、推动行业回归良性发展，已成为摆在所有从业者面前的核心命题。

2026年全国两会期间，全国人大代表、TCL创始人李东生提出《关于以市场的力量“反内卷”、推动光伏产业高质量发展的建议》，明确指出化解产能过剩通常有两种路径：一是通过市场竞争硬性挤出，依靠优胜劣汰机制促使落后产能退出，但这种方式会导致大量既有产能和实物资产闲置废弃，浪费社会资源；二是兼并重组，支持头部企业开展市场化并购整合，通过减少无序竞争的市场主体，以需定产，逐步实现供需平衡。

TCL中环本次对一道新能源的战略并购，正是对“第二种路径”的精准践行。

作为全球光伏硅片龙头，TCL中环硅片出货综合市占率长期保持行业领先，在技术和制造端拥有深厚积淀。而一道新能源作为国内N型组件领域的头部力量，2023年至今N型组件中标量位居全国前列，在高效太阳能电池、光伏组件及系统应用领域积累了丰富的研发与制造能力，并在BC电池技术等前沿方向具备多年储备。

此次交易以12.58亿元实现对一道新能源59.14%股份的持有，并接受7.20%股份的表决权委托，合计控制66.34%股份，是典型的产业资本主导下的市场化整合。

第一财经从业内了解到，相较于硬性出清的“休克式”去产能，这种以头部企业为牵引的并购重组，能够最大程度保留优质产能与核心团队，通过资源整合与协同赋能，实现存量资产的优化升级，减少社会资源的浪费，为光伏产业从“内卷式”竞争走向高质量发展提供了一条现实路径。

从行业视角看，TCL中环此举释放了明确信号：龙头企业正在从被动应对价格战，转向主动通过资本手段优化产业格局。这有助于减少低效供给、提升行业集中度，推动光伏产业从规模扩张走向质量提升，真正响应“反内卷”的政策导向与市场呼声。

补短板、强协同，构筑“适度一体化”新优势

TCL中环本次战略并购，不仅是产业整合的必然选择，更是公司长期战略落地的关键一步。

近年来，TCL中环在持续巩固硅片全球领先地位的同时，明确提出“适度一体化”的战略方向，即在保持专业分工优势的基础上，有选择地向产业链下游延伸，补强电池组件环节，实现纵向协同与横向拓展。

本次交易完成后，一道新能源将纳入TCL中环合并报表范围，公司光伏组件产能规模将实现快速跃升，产业链布局将进一步完善。事实上，TCL中环组件业务的蓄力已初见成效。2025年，该公司光伏组件出货量大涨，近期在央企集采中连续斩获大单。

3月18日，中国电建2026年度光伏组件框架入围集中采购项目公示，TCL中环成功入围N型TOPCon与BC组件两大核心标段，整体招标总规模高达31GW；此前，公司已全线入围中国华电8GW双标段集采。短短半个月内，TCL中环累计拿下近40GW的央企集采入围规模，并跻身2025年全球组件出货量TOP10榜单。这一系列突破表明，公司在组件环节的发力已进入加速期，而本次对一道新能源的整合，将进一步夯实产能基础、丰富产品矩阵，为组件业务持续上量提供有力支撑。

从更宏观的视角看，“适度一体化”并非盲目扩张，而是在专业化与一体化之间寻求最优平衡。

资深产业分析人士表示，TCL中环通过并购方式整合存量产能，避免了大规模新建产能带来的资本开支压力与行业供给增量冲击，既符合“反内卷”的行业共识，也体现了精细化、集约化的经营思路。交易完成后，公司将在硅片、电池、组件环节形成更紧密的协同，提升对终端市场的响应能力与客户服务深度，增强穿越行业周期的综合竞争力。

光伏产业正处在从规模红利走向技术红利、从粗放扩张走向精细整合的关键转折期。TCL中环以市场化并购方式控股一道新能源，既是公司“适度一体化”战略的实质性落地，也是龙头企业以兼并重组方式推动行业“反内卷”、引领高质量发展的积极探索。

综合来看，通过本次并购，TCL中环在补齐组件短板，整合存量产能，加速BC技术产业化等方面迈出了实质性一步。TCL中环表示，在交易完成后，双方将逐步淘汰低效落后产能，构建新技术与应用的产业生态，助力产业健康发展。在光伏产业从规模扩张转向质量提升的关键阶段，该硅片龙头将如何与一道新能源深化协同、释放优势，其后续布局值得期待。

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